可转债受投资者青睐 注意两大风险

可转债作为“进可攻，退可守”的品种，一直备受投资者的青睐。什么是可转债？它的优点和缺点有哪些？作为普通投资者，又该如何投资可转债？在可转债投资前，如何能快速了解一只可转债的大致情况？

在业内人士看来，投资者如果只是参与可转债打新，风险还是比较小的。只要能中签，待其上市之后，赚钱概率很大。但如果是以下两者方式则存在相当的风险：一是以配债方式参与新可转债投资；二是在二级市场上做可转债的短线买卖。

什么是可转债？

(相关资料图)

有投资者告诉记者，他于2021年开始打新债，曾在10个月内中签6次。“一般是上市首日就‘落袋为安’了，因为大概率第一天是涨得最多的。”

什么是可转债？可转债的全名是可转换债券，是债券的一种，通俗来说就是上市公司的借条，持有可以获得票面利息以及本金的偿还。除此之外，投资者还可以将手中持有的可转债转换成一定数量的公司股票，所以股票的上涨，也会带动可转债价格的上涨。当然，转债的持有者可以选择转股，也可以选择持债。

比如，某公司发行了某转债，转债的面值是100元，半年之后，某转债就可以以10元的价格，将面值100元的转债转换成10张股票。如果某公司的股价是11元，那么这种转债的转股价值就是110元；如果某公司的股价是9元，那么这张转债的转股价值就是90元。

面对一只可转债时，很多投资者都会有这样的疑惑：这只新债上市能到什么价格？记者采访中获悉，这就需要关注两大核心因素：转股价值和转股溢价率。

以转股价值为例，转股价值就是可转债转换成股票之后的价值。计算公式如下：转股价值=（面值/转股价格）x正股价格。比如，A转债面值是100元，正股（截至5月5日收盘）的股价为2.78元，转股价价格为3.35元，即：转股价值=（100/3.35）×2.78=82.98元。

转股溢价率则是指可转债市价相对于其转换后价值的溢价水平。计算公式如下：转股溢价率=（可转债当前交易价格/转股价值）-1。比如，A转债截至5月5日的收盘价是104.63元，上面已知的转股价值为82.98，即：转股溢价率=（104.63÷82.98）-1= 26%。如果转股溢价率为正，也意味着继续持有可转债比转成股票会更划算。

何谓“进可攻，退可守”？

记者获悉，在可转债的投资过程中，它所具备的“债性”，能够让投资者“下有保底”；而其“股性”则可以带来超额收益，上不封顶。因此，作为“进可攻，退可守”的品种，可转债一直受到投资者的青睐。

“上不封顶”，是指其有转股权，转债价格会被正股股价所推动上涨，股票涨多少它涨多少。“下有保底”，即是其债券属性，最差也不过是持有到期，返本付息，本金不会遭到任何损失。

“不过，债权本身的性质和股票的性质都决定于公司的基本面情况。”中银香港经济学家丁孟建议，投资者还是要回归到对公司的基本面的研究和了解。

此外，可转债也有其不足之处：横盘时间长。横盘即价格没什么变动，涨跌幅波动很小。统计显示，较多转债在发行的前两三年，价格一直在面值附近波动，涨跌幅普遍在10%左右。

据了解，可转债实行的是T+0交易制度，投资者当天买入后即可当天卖出，日内买卖次数没有上限。2022年8月1日，上交所和深交所发布了《可转换公司债券交易实施细则》，对市场的影响主要表现在以下几个方面：一是参与门槛。新规设定的门槛是资金10万元，交易时间达到24个月，但在新规颁布前已经开户的不受此条款影响。

二是对可转债的日内涨跌幅进行了必要限制。规定上市首日采用57.3%和-43.3%的涨跌幅机制，非上市首日则采用20%的涨跌幅限制。

三是规范了每天的开盘价和盘中委托价范围。关于开盘价，上市首日开盘价限定范围均为70～130元，非上市首日则为前收盘价的80%～20%。关于盘中委托价，限定在最近成交价的80%～120%之间。

如何投资可转债？

对普通投资者而言，参与可转债挣钱最简单的方法是什么？打新。

记者体验发现，打新债和打新股类似，券商的App均可操作。每次最高限额100万，中一签是1手，10张，1000元的面值。可转债的打新额度和账户有关，每个账户的额度相同。

中泰资本董事王冬伟向信息时报记者表示：“投资者如果只是参与可转债打新，风险还是比较小的。只要能中签，等它上市之后，基本上都能赚钱。毕竟可转债本质上还是债券，如果最终不能转成股票，发行公司就有还本付息的义务。”

不过，他也提醒投资者，以下两种情况就存在相当风险了：一是以配债方式参与新可转债投资，就是说在可转债打新之前，先买入一定比例的股票。而股票的不确定性要明显超过可转债；二是在二级市场上做可转债的短线买卖，这个风险就非常大了。“T+0的交易模式，会激发很多参与者的短线博弈心理。”王冬伟说。

高级经济师邓之东也提醒，“可转债存在四类投资风险：首先，投资者对可转债发行主体企业性质和个券信用级别的敏感度低，违约风险评估不足；其次，高转股溢价率和高换手率的‘双高’个券交易活跃，存在强制赎回风险；其三，部分个券大额回售时不下修转股价，投资人面临收益损失；第四，发行主体基本面变化，个券级别下调，投资者回售或转股将面临风险。”

投资建议：

要回归到基本面研究

对于可转债而言，正股的走势、条款规定和调整都会影响可转债的价格。在投资可转债之前，要好好了解相关的规定和要点，以便获得更好的投资收益。

点亮资本投资总监高炎表示，从企业的偿债关系来讲，债权的优先次序高于股权。从金融本质来讲，可转债相当于债权再加上一个看涨期权，因此会受到投资者的追捧，但还是要回归到企业的基本面上来，以业绩为先。

另外，投资者在参与可转债打新时也要注意证券的风险收益特征。虽然可转债相对于普通债券和股票具有一定的优势，但也存在相应的风险，如利率上升、股价下跌等。此外，投资者还应了解发行人的财务状况、经营业绩和前景等基本面因素。

高级经济师邓之东建议，可转债投资者要关注债券信用评级、转股价格及下修、赎回与回售、市场利率与票面利率、债券期限、剩余期限及期权价值等产品信息。

（文章来源：信息时报）

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