3850亿元！央行又有大动作

中国人民银行网站消息，为维护月末流动性平稳，2023年8月29日人民银行以利率招标方式开展了3850亿元逆回购操作。由于当日有1110亿元央行逆回购到期，央行此举实现净投放2740亿元。

图片来源：中国人民银行

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央行加大逆回购操作力度

近期资金面持续收敛引起市场关注。

按照往常规律，在政策利率下调后，货币市场利率大概率随之下调。但8月15日降息落地后，货币市场利率却一反常态地持续冲高，市场资金面呈现收敛态势。

据Wind数据，截至8月28日，在银行间市场，隔夜债券质押式回购利率（DR001）报1.91%，7天期债券质押式回购利率（DR007）报2.09%，分别较8月14日的水平高出21个、27个基点。

地方债发行放量是近期资金面收敛的主要因素。

中信证券首席经济学家明明表示，地方债发行放量形成的缴款压力，会同时影响银行的资金融出能力和意愿。

一方面，银行作为配置利率债的主力，当前地方债加快发行，直接占用了其资金，影响资金融出能力；另一方面，为承接后续地方债供给，银行需提前储备一部分流动性，这会导致银行向同业融出资金的意愿下降。

与此同时，央行流动性操作已明显加码。最近5个工作日，央行已累计开展1.3万亿元逆回购操作，如此大规模在近期较为少见。

专家认为，鉴于月内剩余几个交易日地方债发行缴款处于高位，以及银行正加大信贷投放力度，预计央行会保持较大力度进行公开市场操作，平抑货币市场波动。

9月仍存在较大“补水”需求

展望后续，业内专家表示，央行会继续通过较大规模逆回购操作给市场“补水”，月底前资金面进一步收紧的可能性不大，平稳跨月无虞。

从市场利率角度看，光大证券首席固定收益分析师张旭认为，下一阶段DR007还会围绕公开市场操作利率平稳运行，进一步大幅上行的概率非常有限。此外，9月上旬DR007亦会季节性地回落至央行逆回购利率以下。

此外，进入9月，预计地方债发行缴款的影响仍难以避免，再考虑到季末、节假日、信贷投放等因素，一些分析人士认为，客观存在的较大“补水”需求或成为降准适时落地的催化剂。

“政府债券缴款叠加MLF到期压力， 流动性供求缺口依然较大，年内降准仍有可能性。 ”明明分析，截至8月21日，今年新增地方债额度剩余1.3万亿元左右，且存在发行特殊再融资债券的可能性，总的来看，地方债密集发行或持续一段时间，需要创造适宜的流动性环境。

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